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          弘亞數控(002833):國內木工機械龍頭企業 有望

          2020-02-05 01:00

            弘亞數控(002833):國內木工機械龍頭企業 有望不斷國產替代

            類別:公司 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:劉國清/曾博文 日期:2020-01-06

            公司為木工機械設備龍頭企業。公司自設立以來專注于板式家具機械設備的研發、生產和銷售。通過對木工機械這一傳統行業中的產品技術創新和經營模式創新得到快速發展,在技術研發能力、產品質量控制、品牌影響力、成本控制等方面形成了較強的競爭優勢,公司連續多年在行業內綜合競爭力評估中名列前茅。公司1-9 月營業收入9.85 億元,同比增長5.92%,歸母凈利潤達到2.53 億元,同比增長1.91%,根據四季度整體行業情況來看,預計公司全年保持正向增長較為確定。

            下游情況有所回暖。自2019 年9 月開始,房地產竣工面積不斷收窄,從2019 年1-8 月累計同比-10%下滑,到2019 年1-11 月累計同比-4.5%的下滑,降幅區間不斷收窄,我們認為房地產竣工將來帶來家具需求,從而傳導至木工家具設備,行業未來仍有持續超預期的可能。

            未來國產替代有望不斷推進。為保持公司研發創新優勢,公司持續增加研發投入,2019 年上半年研發投入占營業收入比例為4.14%,同比增長179.64%,目前有自動跟蹤仿形控制系 統等自主研發的核心技術應用于產品,并有高速柔性規方封邊生產線、通過式數控鉆、高速重型復合加工中心等項目處于研發狀態中,最近三年公司核心技術產品收入占營業收入的比例達到80%以上。同時通過外延方式,2018年公司通過現金收購了廣州王石軟件技術有限公司(廣州王石是一家專注于木工機械智能運動控制系統的開發和應用的軟件公司,目前其開發的家具機械應用軟件已集成到公司新推出的數控產品上,加工效率和穩定性得到市場高度認可。)和意大利MASTERWOOD S.P.A.(75%股權,1596.27 萬歐元,核心產品是數控加工中心和定制化木門木窗生產線,產品在歐洲、美洲地區有著較高的品牌知名度。)的股權,成為該兩家公司的控股股東,吸收提升公司的技術能力,2019 年公司收購四川丹齒,提升公司關鍵零部件自制能力,持續提升公司能力。

            目前木工機械行業,主要為德國、意大利、中國設備廠家占據主導,海外巨頭豪邁科技、SCM、比雅斯等仍然在國內占據一定市場份額,尤其是在上市大型家具公司中占比較高,我們預計隨著弘亞數控的技術能力不斷提升,解決方案不斷優化,客戶認可度提高,公司近年有望持續進行國產替代。

            盈利性預測與估值。我們認為公司戰略清晰,近年來,持續投入研發,響應市場需求變化,堅定看好公司未來發展。我們預計公司 19-21 年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.93、3.7、4.77 億,EPS分別為2.16、2.73、3.52,對應估值20、16、12 倍,維持給予買入評級。

            風險提示: 下游景氣不及預期,設備進口替代率不及預期。

            南方財富網微信號:南方財富網

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